K33报告：比特币基本面新高，价格却跑输主流资产

K33 Research发布2025年加密市场年度报告，指出尽管比特币基本面创历史新高，但其价格表现却不及其他主要资产类别。报告显示，美国政府已建立战略比特币储备，阿布扎比和卢森堡的国家养老金分配1-3%资金投资比特币，哈佛大学也在其巨额捐赠基金中做出类似配置。与此同时，自2024年1月以来，已有超过20%的两年以上比特币UTXO被激活，显示早期持有者大规模抛售。分析认为这既是获利了结的自然行为，也反映了对比特币逐渐融入传统金融体系的反应。尽管市场经历了调整，报告对2026年持"建设性看多"观点，认为当前价格与基本面的背离创造了投资机会，特别是在美国新政府可能采取更宽松货币政策的背景下。

日本政府已确定方针，将推进地方自治体发行的地方债数字证券化（Security Token）。政府计划在 2026 年的通常国会提交相关法案，并将于本月内根据自治体需求确定具体对策方针。专家指出，基于区块链技术的数字地方债可实现无中介快速发行与结算，并能实时掌握投资者信息。这种模式可结合金钱回报、非金钱特典和社会贡献等多种回报形式，有望作为个人直接融资工具发挥作用。

AAVE 前核心成员 Marc Zeller 发推表示，问题不在于私营公司的存在。私营公司理应开发产品。问题在于，当私营机构单方面控制着店面和招牌，而 DAO 生态系统却负责维持引擎运转时，局面就变得复杂了。Marc 称，相当一部分“创始”人才和最具战略性的开发者现在都在 DAO 生态系统中独立工作。这是 Aave 能够持续交付、妥善管理风险，并在多个周期中不断扩大市场份额的重要原因。如果价值从结构上从 DAO 转移到私营实体，将失去关键人才，并削弱使 Aave 成功的生态系统。此外，他还表示人们常常存在一种误解，认为服务提供商在“榨取”价值。事实恰恰相反：服务提供商与代币利益高度一致，而且，相较于所维护和创造的价值，维持 Aave DAO 专业执行的成本相对较低。

据福布斯报道，美国财政部长斯科特·贝森特近日宣称正在推动“历史上最大的合并”——将主街与华尔街融为一体。在比特币价格于 2025 年下跌 6% 的背景下，特朗普政府推出的“美丽法案”为新生儿提供 1,000 美元的“特朗普账户”，旨在培养全民投资意识。同时，华尔街金融巨头如黑岩已累积近 700 亿美元的比特币 ETF，加密货币正加速融入主流金融体系。贝森特预测，税收减免将在 2026 年第一季度带来“巨大退税年”，而特朗普政府计划在 2026 年初推出市场结构法案，进一步规范稳定币市场。

因受到有韧性的消费者与企业支出以及更为稳定的贸易政策支撑，美国经济在第三季度以两年来的最快速度扩张。美国经济分析局周二报告显示，经通胀调整后的美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，此前第二季度增长率为3.8%，同样受到家庭支出的支撑。推迟公布的报告显示，随着消费者持续发力和特朗普关税可能被逆转，美国经济在今年年中保持了增长势头。虽然政府关门预计将拖累第四季度的经济增长，但经济学家预计，到2026年，美国经济将出现温和反弹，届时家庭将获得退税，且预计最高法院的裁决可能会推翻特朗普的全面全球关税。美联储的最新预测呼应了这一观点，鲍威尔将支持性的财政政策、人工智能数据中心的支出以及持续的家庭消费列为预测明年经济增长加速的原因。