Novogratz称比特币真正风险来自治理分歧，市场或已接近底部

据市场消息，GalaxyDigital首席执行官MikeNovogratz在财报电话会议上表示，比特币当前面临的最大风险是内部治理问题，而非量子计算。他认为量子计算更多是一种市场炒作叙事，预计比特币将及时升级至具备量子抗性的技术。Novogratz指出，比特币真正的长期威胁在于开发者之间可能出现的持久分歧或无法就升级达成共识，但他认为这种情况不太可能发生，比特币有能力应对这些问题。谈及近期市场下跌，Novogratz认为抛压主要来自长期持有者的筹码分发，而非市场信心崩溃。虽然承认存在进一步下行可能，但他直觉市场更接近周期底部而非另一轮漫长加密寒冬的开端。他提及美国加密市场监管框架立法可能成为通过华尔街渠道吸引新需求的催化剂，并指出比特币作为由零售和机构共同支持的宏观资产角色已得到巩固。

Matrixport发布今日图表称，尽管比特币年初到至今下跌约14%，加密概念股整体仍跑赢BTC，但板块内，个股回报出现了明显分化。具体来看，经纪与交易平台（如Robinhood、Coinbase）回撤达两位数；而部分比特币矿企在业务重心转向AI数据中心后，即便经历上周回调，年初至今仍录得两位数涨幅。这一分化表明市场的定价方式正在变化。过去市场更倾向将加密资产当作一个“同涨同跌”的整体；现在则开始按不同公司的商业模式和主要业务方向来分别判断。由此，相关股票与比特币的同步性下降，个股层面的Alpha空间随之打开。表格中年初至今（YTD）回报的明显分散，就是这一变化的直接体现。

一名联邦法官判处暗网市场IncognitoMarket的创始人Rui-SiangLin30年监禁，因其运营一个基于加密货币的暗网市场，促成了超过1.05亿美元的违禁药品交易。根据纽约南区美国检察官办公室的声明，IncognitoMarket依靠加密支付和一个名为“IncognitoBank”的内部系统，使买家和供应商能够匿名交易数字资产。检察官称，该平台在2020年10月上线至2024年3月被关闭期间，在全球范围内销售了超过一吨的违禁药品。美国地区法官科琳·麦克马洪还下令Rui-SiangLin没收105,045,109美元，并在刑期结束后接受5年的监督释放。现年24岁、以化名“法老”活动的Rui-SiangLin，已于2024年12月承认其犯有串谋分销违禁品、洗钱及串谋销售掺假药物等罪行。

QCPCapital在官方频道发文表示，在宏观层面，美股政府停摆的阴云虽已消散，但关键启示在于财政对峙可能迅速卷土重来。国土安全部的资金仅被延长至2月13日，这意味着另一项期限风险依然存在。此外，在美国击落一架接近阿拉伯海“亚伯拉罕·林肯号”航空母舰的伊朗无人机后，原油价格正在重建温和的地缘政治风险溢价，但外交层面的消息仍在限制其上涨空间。在美国国内，围绕美联储的政治博弈再次升温。特朗普已提名凯文·沃什为下一任美联储主席，这重新让一切有了不确定性。如果投资者开始押注今年晚些时候更大幅度降息的可能性增加，这或将在边际上支撑风险资产、削弱美元，但同时也将注意力转向了资产负债表。沃什已表示倾向于更快地收缩资产负债表，这将直接触及回购市场的底层流动性机制。一个令人不安的提醒是：当准备金在关键环节出现短缺时，压力可能突然显现。期权市场强化了谨慎信号。即使在现货反弹之际，短期限（前端）隐含波动率仍有买盘支撑，平价期权波动率仍处于高位，期限结构正趋向轻微的现货溢价，这表明市场仍在为近期的价格缺口风险支付溢价。下行偏斜急剧陡峭，蝶式价差期权依然昂贵，这反映出需求集中在防范崩盘的凸性保护上。从战术角度看，7.5万美元是关键转折点。若能守住并随着仓位重建、资金费率恢复正常，该水平似乎是增加风险敞口的合理位置。若失守，市场情绪可能迅速转向防御。

BitMine董事长TomLee近日回应市场质疑，否认公司巨额以太坊储备浮亏将对未来ETH价格形成“天花板”。他表示，在市场下行周期中出现账面浮亏，本就是以太坊储备策略的“内在特性，而非设计缺陷”。此前有评论称，BitMine持有的ETH已出现约66亿美元未实现亏损，并认为这些ETH终将被抛售，从而压制价格，甚至将Lee形容为早期ETH持有者的“退出流动性”。对此，Lee反驳称，这类观点“误解了以太坊储备公司的运作逻辑”，BitMine的目标是在完整市场周期内跟踪并跑赢ETH表现，而非短期交易。数据显示，过去一个月ETH价格下跌近30%，BitMine股价同期亦下挫约30%。目前，BitMine持有约428.5万枚ETH，占流通量约3.5%，为已知规模最大的上市以太坊储备公司。其持仓市值曾在2025年末至2026年初接近140亿美元，随后随市场回调降至100亿美元以下。Lee将当前情况类比指数型ETF，称在系统性下跌中出现浮亏是正常现象，而非战略失败。围绕ETH储备公司的争论也再度升温：批评者认为大型储备公司可能成为潜在抛压来源，支持者则强调其更接近长期、类指数化的敞口工具。从估值结构看，随着市场走弱，多数ETH储备公司股价已跌破其加密资产净值（mNAV），这在客观上抑制了低位增发融资的动机，也限制了稀释风险。支持者认为，这一机制相当于“自然断路器”，为下一轮周期保留弹药。