比特币重返关键均值上方后再遇阻力，现货需求疲软令市场转向防御

Glassnode发文表示，比特币已重新收复位于78,300美元的真实市场均值，但未能持续站稳该水平上方。历史周期表明，在确认可信的牛市转换之前，可能需要数周至数月的盘整。30天均线已实现盈亏比在反弹期间从2月的0.4升至1.8，表明需求不足以吸收获利了结的浪潮。该指标需要持续维持在2以上，才能发出买方力量真正复苏的信号。位于78,200美元的30天成本基线已从支撑位转为上方阻力位，而2月至4月期间形成的积累群体的成本基线（71,400美元）目前是当前回调中最直接的支撑位。现货市场内部结构在最近几周有所走弱，现货累计成交量差（CVD）整体仍为负值，Coinbase活动持续滞后。这表明尽管偶发性的离岸投机需求存在，但美国机构的现货参与度仍然较为疲软。CME期货未平仓合约随价格持续回升，表明在整体现货需求在当前区间高点附近仍不够果断的情况下，衍生品市场的机构参与度正在改善。美国现货ETF积累速度近期放缓，进一步表明仓位越来越由期货活动驱动。隐含波动率正在从低位回升，主要集中在短期合约，而长期预期保持稳定。已实现波动率持续下降，波动率风险溢价扩大，使得对冲保护成本相对可控。期权持仓仍呈防御性。偏度指标显示对下行保护的需求重新出现，而75,000美元附近的负gamma区间使得现货价格容易受到对冲流动放大和价格波动加剧的影响。

5月21日，在收益率触及多年高位之际，摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙对债券投资者发出警告。戴蒙表示，利率可能从当前水平进一步大幅攀升。“它们可能比现在高得多，”戴蒙在接受电视台采访时表示，“我们可能已经从储蓄过剩走向了储蓄不足。”戴蒙发表上述言论之际，由于担心油价上涨可能迫使央行加息，长期债券正面临压力。再加上对日本、英国和美国政府支出的担忧，以及支撑全球最大经济体增长的人工智能繁荣，投资者一直在寻求更高的补偿来持有较长期限的债务。“我们不知道世界何时会对此变得过于恐慌，不知道通胀何时会让人们不愿持有长期证券，”他说，“这一天终将到来。”

据澳大利亚金融服务公司麦格理集团（MacquarieGroupLtd）在5月中旬提交的13F文件显示，对比截至2025年12月31日与2026年3月31日两期13F，其IBIT持仓从512.6万股降至413.9万股，减少约19.3%，对应资产价值从约2.55亿美元降至1.59亿美元；ETHA持仓也从363.4万股降至328.9万股，减少约9.5%，对应资产价值从约8150万美元降至5210万美元。同时在加密股票端，麦格理集团在Coinbase上削减19%仓位，但是在Circle上增持188%（截至第一季度末价值232.6万美元），还新增了BitMine仓位（截至第一季度末价值415.3万美元）。相比之下其在AI赛道同样没有表现出激进加仓，而是整体偏谨慎，英伟达、Palantir、AMD等仓位均明显下降，仅有美光科技等少数半导体标的小幅增持。

BitwiseCEOHunterHorsley发文表示，“加密行业正出现一种新的类别——‘收入型公链（revenuechains）’，其中Hyperliquid与Solana是当前的领先者。他认为，两者既存在部分重叠，也各自具备不同特点，并都拥有强大的社区、使用场景与用户基础。其表示，两者未来可能会像iOS与Android一样，共同受益于移动互联网的结构性增长。Horsley指出，对于‘收入型公链’而言，它们正在受益于资本市场上链趋势。因此，无论是支持HYPE、SOL，还是两者兼有，真正重要的并非彼此竞争，而是链上资本市场整体的崛起。他表示：“支持资本市场上链。很高兴看到加密行业取得成功。”

据区块链分析平台Chainalysis报告，意大利Foggia经济金融警察部门近日破获一起税务逃案，涉案人员涉嫌利用比特币Ordinals协议及BRC-20代币标准，创建并转售代币，将约110万美元（100万欧元）的资本收益隐匿于链上，所得利润持续被再投入新铭文操作。Chainalysis指出，尽管此类新兴技术手段看似隐蔽，但区块链固有的透明性留下了永久不可篡改的交易记录，区块链情报可通过重建金融网络并交叉比对交易所申报数据，有效追踪逃税行为。该机构警告，随着新型数字资产类别持续涌现，链上真实财富与已申报税务状况之间的差距将成为全球执法机构的重点调查目标。