美国5月CPI或重返4%以上，市场担忧通胀再度升温

6月11日，据报道，市场预期美国5月整体CPI年率将升至4.2%(前值2.4%)，月率将降至0.5%。这将是2023年5月以来CPI首次突破4%，也是自2023年4月以来的最高读数。整体通胀上涨主要归因于伊朗战争推高的能源成本。但剔除食品能源的核心CPI年率也预计将升至2.9%，月率将降至0.3%。人们日益担心通胀正在扩散：油价上涨正向经济各领域传导，通胀可能不会很快消散。嘉信理财首席策略师桑德斯表示：“这不仅是石油问题，也涉及货币供应，且越来越与AI相关。通胀问题比单纯的能源更广泛，意味着通胀可能仍具粘性。”她指出，投资者情绪紧张主要源于通胀，若数据超预期恶化，股市将承压。特朗普政府认为中东战事平息后通胀会回落。但桑德斯认为供应已遭严重破坏，“即便战争快速结束，油价也难以回到此前低点，这不是一键重启的事。”

继10日亚盘时段下跌后，国际金价在当天欧洲交易时段继续下探，盘中一度跌破每盎司4200美元关口，抹去今年以来全部涨幅。截至北京时间10日17时15分，纽商所8月交割的黄金期货价格报每盎司4188.70美元，跌幅为2.28%。以当前价格计算，国际金价今年以来累计下跌3.51%。 分析指出，上周五公布的美国非农就业数据大幅高出市场预期，表明美国就业市场基本面仍具韧性。面对中东冲突引发的通胀上行风险，市场近期更多押注美联储的货币政策路径在下半年转向加息。据芝商所“美联储观察工具”，市场目前预计到今年年底时，美联储至少加息25个基点的概率接近七成。一旦美联储开启加息，将削弱黄金等无息资产的吸引力。

加拿大皇家银行预计，能源价格上涨仍在持续推高美国整体通胀水平，食品价格领域难以出现明显缓解，尤其是在近期牛肉价格上涨消息频现之后。该行预计5月核心CPI环比上涨0.3%，同比增速升至2.9%。该行认为，更高的航空燃油价格将继续推升核心服务通胀，而劳动力市场持续紧张、工资增速保持韧性，也限制了核心服务通胀进一步回落的空间。与此同时，近几个月核心商品通胀受到新车和二手车价格上涨支撑，而这在一定程度上掩盖了服装、个人护理用品以及汽车零部件等贸易敏感型商品所面临的价格压力。ISM制造业和服务业调查均显示，企业投入成本正在大幅攀升。而近期PPI数据则表明，企业仍具备将更高成本转嫁给消费者的定价能力。因此，该行预计5月份企业将继续传导上游成本压力，5月整体PPI和核心PPI环比均将上涨0.6%，同比涨幅将分别升至6.3%和5.5%。此外，美国全国独立企业联合会(NFIB)4月调查显示，计划在未来三个月提高产品售价的企业比例大幅上升，接近30%。这一迹象表明，企业成本向终端价格的传导过程可能在整个夏季持续，从而对未来数月的通胀走势形成进一步支撑。

美国总统特朗普在福克斯新闻上表示，他已接近下令对伊朗的基础设施实施新的打击，包括发电厂和桥梁，并指责德黑兰方面拖延谈判，拒绝接受华盛顿认为本应达成的协议。不久前，特朗普已称伊朗的军事力量彻底溃败，并警告其领导人错失了外交谈判的机会。他进一步形容这个国家“只会空谈，毫无行动”。 有分析师称，这些评论出现在美国和伊朗尽管已停火但仍持续进行有限军事打击之际。特朗普对谈判进程日益感到沮丧，认为德黑兰有意拖延达成协议。他公开表示，伊朗拒绝了他所称的有利协议，如今正面临日益严重的军事后果。未来，如果没有意外的突破或迎来鸽派的美联储，风险资产可能仍将承受压力。

6 月 10 日，摩根士丹利最新预测显示，2026 年全球 AI 相关债券发行规模有望接近 5700 亿美元，较去年增长逾一倍。截至 5 月底全球已发行约 2360 亿美元 AI 相关债务融资，约为去年同期的四倍。随着超大规模云服务商资本开支预计在 2027 年突破 1 万亿美元，大摩预计下半年发债节奏还将进一步加快。为拓宽融资渠道 Alphabet 和亚马逊等巨头已大量发行欧元债券，融资币种从美元市场向外延伸。半导体企业则越来越倾向采用附带分期偿还结构的短期融资。 AI 债务激增的根本原因在于科技巨头的资本开支已严重超出自身盈利覆盖范围。美银数据显示，亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文五家 2025 年合计发行 1210 亿美元美国公司债，远超 2020 至 2024 年年均 280 亿美元的水平；瑞银测算，2026 年超大规模云商的资本开支预计消耗近 100% 的经营现金流，十年均值仅约 40%，债务融资正好填补缺口。在发债之外，股权融资也加速入场——谷歌近期已完成总额 847.5 亿美元的股权资本融资，巴克莱预计 Meta、微软和亚马逊未来发行股权、强制可转债或股权挂钩证券的可能性将明显上升。